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By Alexander Scheld

Transaktionen im Bereich nicht börsennotierter Unternehmen haben zuletzt wieder stark zugenommen; jedoch ist die Ermittlung des Betas - des systematischen Risikos – bei nicht börsennotierten Unternehmen(steilen) aufgrund fehlender Kapitalmarktdaten schwierig. Alexander Scheld weist bisher nicht bekannte Zusammenhänge fundamentaler Kennzahlen auf das Beta nach, um diese Informationslücke zu schließen. Der Autor entwickelt ein Beta-Zusammenhangs- und Prognosemodell und testet dessen Gültigkeit anhand einer empirischen Untersuchung am deutschen und amerikanischen Kapitalmarkt.

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Freygang (1993), S. 185 f. Vgl. Hax (1989), S. 420. Zu den Kostenpositionen siehe auch Hielscher/Laubscher (1989). Vgl. Schneider (1976), Sp. 451; Lipfert (1969), S. 42 f. Vgl. Freygang (1993), S. 186. Der Begriff der Kapitalkosten in der Finanzierungslehre 11 Einmalige Kosten der Emission: • Vorbereitungskosten (Hauptversammlung, Notargebühren, Gerichtskosten) • Auflegungskosten (Gesellschaftssteuer, Übernahmeprovision, Druck des Bezugsangebots) • Börseneinführungskosten (Börseneinführungsprovision, Veröffentlichungskosten, Beratungskosten, Notierungsgebühren) Wiederkehrende (jährliche) Kosten: • Dividendenforderungen • Kurspflegekosten (z.

97 Eine Begründung für die Nichtberücksichtigung von Investitionen in Finanzanlagen wird meist nicht gegeben. Intuitiv kann sie darüber hergeleitet werden, dass die Autoren den Free Cash Flow als eine nachhaltige Werttreibergröße verstehen, wohingegen Investitionen/Desinvestitionen in Finanzanlagevermögen als einmalig bzw. außerordentlich, 95 96 97 Vgl. Weston/Chung/Hoag (1990), 142. Im angelsächsischen Sprachraum auch als Replacement Capital Expenditures bezeichnet (Replacement CAPEX). Vgl. Copeland/Koller/Murrin (2002), S.

4. Man spricht in diesem Zusammenhang daher auch von den sog. ökonomischen Kapitalkosten. 37 Dabei muss es sich bei dem zu investierenden Kapital nicht zwangsläufig um liquide Mittel handeln. Vorstellbar sind auch Investments, die durch andere Vermögensgegenstände (z. B. 39 Die benötigten Informationen zur Berechnung werden normalerweise über die Finanzmärkte bzw. 40 Von Bedeutung für die nachfolgenden Ausführungen ist, dass die Kapitalkosten im Sinne der modernen Kapitalmarkttheorie als Opportunitätskosten verstanden werden, gleich, ob die Ermittlung aus einer internen oder externen Unternehmensperspektive erfolgt.

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